关节轴承冠军无望充实受益人形机械人成长机缘

　　深耕关节轴承60余年，制制业单项冠军示范企业。公司始建于1958年，从营关节轴承、圆锥滚子轴承及高端机械零部件。公司是国内最大的关节轴承供应商和最大出口商，是关节轴承国度行业尺度从草拟单元、全国同业业独一首批全国制制业单项冠军示范企业，产物遍及国内出名工程机械、载沉汽车从机市场及航空航天等计谋性使用范畴，配套C919、神舟、天宫、成功进入卡特彼勒、林德公司等跨国公司全球采购系统。2018-2023年公司收入/归母净利润CAGR为13。17%/13。91%，全体连结稳健增加。

　　关节轴承：可多角度偏转的滑动轴承，高手艺壁垒的利基市场。次要支持机械扭转体，起削减摩擦、反转展转精度的功能。全球/中国轴承市场规模超8000/2000亿元，国际轴承八大师正在中高端轴承占领垄断地位，中国轴承企业份额集中正在中低端。此中，关节轴承是可支持多角度活动的球面滑动轴承，合用于同时需要摆动和倾斜活动的场景，关节轴承全球/中国市场规模约100/10-15亿元，SKF、INA及龙溪股份占领全球次要份额，龙溪股份设想了全新布局的PTFE织物摩擦副，大幅提拔关节轴承粘接强度和轴承寿命；多项关节轴承手艺获福建省科技前进一二等，手艺劣势较着。

　　盈利预测取估值：公司做为国内关节轴承龙头，正在关节轴承细分范畴具备显著的合作劣势和行业地位，而人形机械人正在手腕和脚踝使用关节轴承是财产趋向，公司积极结构，已成为智元机械人焦点供应商，后续无望深度受益人形机械人财产的成长机缘。我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为1。71/2。16/2。60亿元，对应PE36/29/24倍。初次笼盖赐与“优于大市”评级。

　　风险提醒：估值的风险；关节轴承市场所作加剧的风险、原材料价钱波动的风险、行业周期波动导致下逛需求不及预期的风险、人形机械人范畴成长不及预期的风险、国际商业摩擦的风险。